2023年2月3日华菱钢铁（000932）发布了重要的公告称公司于2023年2月1日接受机构调查与研究，中银基金张响东、兴证全球钱逸文、华泰柏瑞董辰、平安基金刘杰、中融基金张开阳、太保资产施隽、新华资产杜敏杰、泰康资产马敦超 韩庆、远信私募赵巍华、淡水泉杨馨怡、乐瑞资产肖印焜、工银瑞信李剑峰 陈力睿、开思基金王青云、汇信聚盈刘春昊、南京银行吴宏睿、中信资管蒋沙、国君资管刘佳奇、华泰资管曹青宇 钟英涛、华泰自营徐家琛、中邮证券刘意纯、中信自营林峰、建信信托吴晓鹏、嘉实基金谭丽、建信投资周彦希、长江证券赵超、浦银安盛李羿、广发基金陈甄璞、鹏华基金张佳、诺安基金陈超、汇丰晋信徐犇、鹏扬基金罗成参与。

  答：2022年以来，钢铁企业经营业绩总体呈现“前高后低”的态势。从需求上看，去年三季度以来，受房地产快速下行拖累钢铁行业下游消费需求下降，钢材市场价格下滑；同时煤焦等原料价格强势，钢企面临供需两端挤压，经营形势较为艰难，行业转为亏损，亏损面过半。虽疫情政策全面放开、经济托底政策频出，目前市场对需求的预期好于春节前，随着元宵节后将迎来复产潮以及传统钢材料消费旺季马上就要来临，期待基建等稳增长政策发力。供给端看，2023年将大概率继续延续限产政策，钢铁供给持续受限。从下游订单情况具体来看，造船、风电、能承受压力的容器需求持续稳定较好；工程机械、家电行业较需求较最差时期有所升；汽车行业需求平稳，其中新能源汽车继续保持高景气度；取向硅钢和油气行业需求维持较好水平；受房地产拖累，建筑用钢需求仍然疲软，改善尚不明显。

  答：公司子公司华菱涟钢已经积累了十多年的硅钢生产经验，有着非常丰富的人才储备，电工钢基料产销量超过 150万吨，供应规模大、品种覆盖齐全，既有热轧卷也有冷硬卷，既生产无取向电工钢基料也生产取向电工钢基料，在取向电工钢基料供应方面，已实现普通取向、升级版取向、高磁感取向原料系列牌号全覆盖。为进一步满足下游客户对中高牌号电工钢日渐增长的需求，打通电工钢全流程成品生产，华菱涟钢已于 2022年 6月开工新建冷轧电工钢产品一期工程建设项目，产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢。目前该项目正在有序推进，预计一期第一步将于今年年内投产，实现年产 20万吨无取向电工钢、10万吨无取向电工钢冷硬卷、9万吨取向电工钢冷硬卷；一期第二步建设期 14个月左右，实现项目总年产 40 万吨无取向电工钢、20万吨无取向电工钢冷硬卷、18万吨取向电工钢冷硬卷。项目投产后，将逐步提升公司电工钢产品层次，增强市场竞争力。

  答：公司将继续瞄准汽车行业高水平发展的方向积极布局。其中，汽车板合资公司专注于高端汽车用钢市场，满足汽车行业内更高的安全、轻量、抗腐蚀和减排要求，在细致划分领域建立起差异化竞争优势。其二期项目已于 2022年底投产，达产后酸轧线万吨，镀锌线万吨，将引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层产品。后续汽车板合资公司将进一步抢抓汽车市场轻量化发展机遇，瞄准远期规模进入汽车板行业前三，助力制造更绿色、更安全、更环保的汽车。目前双方股东正在进一步论证建设三期项目的可行性。另外，子公司华菱湘钢的工业线棒材产品加快向“特钢”领域转型，主要面向下游汽车领域，2022 年新增 52 家下游厂商认证，在汽车非调质钢、高端乘用车齿轮、工业纯铁、弹簧扁钢领域实现从无到有的突破，并瞄准未来高端弹簧钢、高端轴承钢、高端桥索用钢、高强合金焊丝、免退火冷镦钢等高端商品市场，正在投资建设精品高速线月投产，力争成为国内一流的工业线%以上。

  答：铁矿石方面，需求端看，虽疫情防控全面放开，政策面稳增长、基建领域发力值得期待，预计将弥补部分房地产领域下行影响，近期钢材需求和补库存预期向好，带动原材料价格持续上涨。同时，“基石计划”的提出以及中国矿产资源集团的成立，将有效提升中国钢铁行业资源保障能力；供给端看，全球生铁见顶背景下，国外矿山供应增量有预期，加之海外经济下降带来的压力加大，用矿需求下滑，全球铁矿发往中国比例有望提高。国内政策支持下国产矿开工率提升有预期。国家政策层面对大宗原材料炒作监管愈发严格，在钢厂利润和钢材需求稳定上行之前，矿石需求趋势线下行的背景下，矿石不具备趋势性上行基础。焦煤焦炭方面，去年以来，钢材需求走弱导致各大钢企自发性减产，对焦煤焦炭等上游资源价格和需求形成压制，近期钢材需求的走好，带动焦煤焦炭价格出现小幅上涨；展望后续，在政策层面提出提高煤炭资源保供能力后，澳煤进口开始放开，供需紧张局面区域缓解，煤炭行业高价格或难持续。公司长时间坚持精益生产和低库存运营策略，根据实际生产经营需要进行铁矿石等原燃料采购，其中铁矿石库存周期在 22-25 天左右，焦煤库存 10天左右。

  答：近年来公司品种结构高端化转型是盈利能力能保持相对持续稳定的重要原因之一，公司高技术上的含金量、高的附加价值、能实现用户个性化定制需求的品种钢销量占比已由 2016 年的 32%提升至 2022 年上半年的57%，品种结构逐步迈向中高端。品种钢类似于特钢产品，在钢种的成分设计、制造工艺的要求方面与普钢相比门槛更高，并直接面向计算机显示终端，采取小批量、多品种、定制化的生产模式，以客户为中心，为客户提供钢材产品整体解决方案和综合服务，因此品种钢产品也具备相对较稳定的盈利能力。随着我们国家工业化进程加快和装备制造业高端化转变发展方式与经济转型，高品质、高性能、定制化的钢材产品下游细分市场需求前景向好且或将持续处于供不应求的状态；同时，这些细分市场的客户的真实需求也在一直在升级，无论是行业领先者还是后来追随者均要一直进行产品升级来适应和实现用户需要。公司在战略上从始至终坚持推动品种结构高端化转变发展方式与经济转型，坚持“深耕行业、区域主导、领先半步”的营销与研发策略，具备巩固和增强相关下游高端细分市场之间的竞争优势的能力一是公司经过近二十年的积累，在洁净钢冶炼、高档汽车板生产、电工钢生产等领域不间断地积累起成熟的生产经验与理论基础，促进公司钢铁制造水平和产品竞争力持续攀升；二是公司持续深耕细分市场，瞄准标志性重点工程和标杆客户，建立了稳定持续的客户关系，如公司与中船、卡特彼勒、三一重工等行业标杆企业签订了长期战略合作协议，通过对接信息化系统，加强了与客户的粘性；三是公司成立了以 IPD 为载体的销研产一体化研发体系建设，并配套了“强激励、硬约束”的市场化机制，强化以市场为导向的理念，以客户为中心，以市场需求为切入点，适应并引领下游客户的真实需求升级，不断的提高产品技术迭代升级的能力。

  华菱钢铁2022三季报显示，公司主要经营收入1248.42亿元，同比下降7.88%；归母净利润51.31亿元，同比下降33.91%；扣非净利润49.6亿元，同比下降35.82%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入402.13亿元，同比下降20.32%；单季度归母净利润13.1亿元，同比下降40.17%；单季度扣非净利润12.32亿元，同比下降43.26%；负债率50.65%，投资收益9721.71万元，财务费用-2749.12万元，毛利率10.79%。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出2.96亿，融资余额减少；融券净流出1531.91万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华菱钢铁（000932）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示华菱钢铁盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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